牛博士：达哥，您好！上证指数本周又要“兵临”3000点吗？如何看待抢占各大热度榜的北交所市场？
上周五，沪深两市成交总额为5631亿元，创下年内新低。到了本周，前三个交易日沪深两市成交总额全部在5000亿元以下，连续刷新了最近几年的成交地量水平。
历史数据表明，从2021年以来，A股市场的地量差不多就是5000亿元水平，而本周初的日成交额已经比最近几年的平均地量水平还要低。目前两市总市值只有70万亿元，上市公司家数却比前几年要多得多。2020年和2021年时，沪深两市的总市值在80万亿元到90万亿元之间，叠加这几年新上市的公司，相对而言，目前大多数个股的换手率应该是比这几年的底部区域还低很多了。
也就是说，目前A股遭遇的问题不是总成交跌穿底部区域的问题，而是大多数中小盘个股的股价和日成交都接近了低位极限。
A股市场实际上已经陷入了流动性窒息的尴尬之中，这种股价的连绵下跌与日成交冷清的情况已经脱离了上市公司基本面。管理层一直强调要做“耐心资本”，而“耐心资本”就是价值投资，就是遵循基本面情况的投资选择。但如果二级市场陷入流动性窒息，上市公司的股价便不由基本面决定，而是由承接资金的多寡决定。因此，目前不足5000亿元的成交还不能真实反映大多数个股的情况。
截至本周一，上海主板的平均市盈率只有11倍出头，兼顾成长与科技属性的科创板只有31倍的平均估值，深圳主板的平均市盈率只有16倍出头，创业板只有26倍的平均估值，这样的估值水平似乎很说明问题。
而与A股“缺钱”引发的持续下跌相对应的是国债市场的长期火爆。以国债指数(000012)为例，该指数自2004年以来涨幅超过两倍，呈现出持续长牛式上涨；今年上半年，各期国债成交70.8万亿元，同比增加183%；7月30年期国债期货成交额达到1.09万亿元，同比增加268%。从这几组数据可以看出，国债市场因为长期走牛，赚钱效应明显，所以吸引了越来越多的资金源源不断地进入。
很多人认为，国债市场与A股市场存在跷跷板效应。但即便国债指数连续下跌了几天，资金流入A股市场也并不明显。国债指数在本周后几个交易日又顽强地涨了上来，看来大资金并没有打算从国债市场转移的迹象。
因此，A股目前急需解决的问题就是活跃交投。有一种说法是，从2020年以来，当市场确立年内绝对地量后，短期内都会出现阶段性反弹。例如2020年5月25日，沪深两市成交额为4825亿元，随后市场出现了反转。但需要指出的是，反转的前提是要有买入的动力。如果单纯以地量来衡量市场是否见底失之偏颇，因为地量一般预示着市场抛售减弱，但如果没有增量资金或者存量资金见不到赚钱效应，这种抛压即便很弱，也会极大压制股价压制交投，市场会陷入一种无法自拔的螺旋式下跌。这种下跌与基本面无关，如若放任这种非理性下跌，“耐心资本”也会失去耐心。
要扭转A股的低迷现状，从活跃交投的策略看，一是引入新增资金，二是交易端作出适度改革。从引入新增资金的角度看，虽然管理层希望有大量长线资金进入，比如社保基金、企业年金等等，但这些资金始终没有大举入市，给市场的感觉是“远水难解近渴”。因此，要活跃A股交投，营造赚钱效应，在目前低估值的基础上应大胆改革，比如在机构把控能力强的上证50、沪深300和做市商比较成熟的科创板引入T+0回转交易，只要资金依旧T+1或者T+2，就能最大限度抑制恶性投机，也能适度活跃市场交投。
只有市场有赚钱效应，交投才会活跃，才会有新增资金自愿流入，也才能从中划分出“耐心资本”。市场交易没有绝对的纯粹股票在线配资平台，它需要“远近结合”，需要综合考量长中短各期利益。
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