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当前股市处于历史估值低位，减税降费政策降低企业财务成本的效果将逐步体现，MSCI扩容带动下外资配置A股的需求升高，可以关注短线上股指超跌反弹的机会。
当前全球市场处于多事之秋，8月以来外部风险事件集中释放，避险情绪升温，股市承压，上证综指跌破2800点整数关口。短期来看，股市难以出现较为强劲的上行，振荡筑底的概率较大。
外部风险接踵而至
上证综指8月累计下跌5.38%，失守2800点，三大期指跌幅均逾3%。8月以来，外部风险不断暴露。首先，美联储主席鲍威尔发言称，此次降息并不是长降息周期的开始，偏鹰派的表态引发市场担忧。
目前全球已有20多个国家加入降息队伍，以对冲经济下行压力的负面影响，全球经济局势不容乐观。在全球经济增长放缓的背景下，美国经济短期下滑趋势也较为明显，二季度GDP环比折年率从3.1%跌到2.1%，6月制造业PMI从去年12月的54.3下跌至51.2。股市作为经济的晴雨表，经济预期不佳将导致股市风险偏好回落。近期全球股市均有所下跌，开启避险模式，对A股的风险偏好产生了一定影响。
不过近期央行表态称将维持人民币汇率在合理均衡水平，稳定了市场预期，而美国的极限施压手段在市场价格中已有所体现。A股目前的低估值相对全球股市而言具有更高的安全垫，短期内A股仍将受消息面影响，但是大幅下跌的基础不存在。
MSCI扩容带动外资配置A股
MSCI于8月8日凌晨公布MSCIA股第二步扩容安排：A股大盘股的纳入因子从10%提升到15%，这一决定将于8月27日收盘后生效。跟踪MSCI新兴市场指数的资金总量超过1.6万亿美元，而此次扩容后264只大盘A股在新兴市场指数中占比将从1.76%升至2.58%，预计245亿元被动资金将在27日指数生效日前入场，算上主动资金，增量资金总量在千亿元以上。从沪股通和深股通数据可以看出，8月8日和9日北上资金连续两日净流入，终结了此前连续6日的净流出状态。
回顾历史，今年5月份市场弱势调整。5月14日MSCI宣布第一次扩容，将A股纳入因子由5%提高到10%，5月28日收盘后生效。5月28日当天北上资金净流入55亿元抢筹，且6月份北上资金净流入逾380亿元，整个6月份上证综指反弹2.77%。8月份和5月份流动性均处于充裕水平，不过经济基本面预期以及估值水平有所不同。5月份公布的经济数据走弱，市场预期较弱；而8月份已公布的制造业PMI数据环比有所回升，出口数据由于汇率贬值超出预期，市场预期较为平稳。当前指数处于更低的位置，估值方面安全边际更高，因此北上资金的流入节奏可能更为靠前，并不一定集中在扩容生效的截止日以及之后的一个月。增量资金入市将带动股指超跌反弹，从估值水平和国家对高科技产业的政策扶持来看，估值水平偏低且科技股占比较多的IC更具优势。
结论
中央政治局会议再次强调“房住不炒”的定位，不将房地产作为短期刺激经济的手段。房地产企业融资收紧，预计下半年房地产投资将放缓。今年下半年经济下行压力仍较大。加之企业中报披露季来临，当前内部和外部风险因素较多，股市趋势性单边行情机会不大，将以振荡为主。不过当前股市处于历史估值低位，减税降费政策降低企业财务成本的效果将逐步体现，MSCI扩容带动下外资配置A股的需求升高，可以关注短线上股指超跌反弹的机会。
(作者单位：宝城期货) 股市杠杆融资
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